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　　金龙鱼的知名度是相当高的，我们也多次分析过他们家的财报，本次就省去那些介绍，直接开始吧。

　　2023年上半年，金龙鱼的营收同比下跌了0.6%，结束了长期多年的增长。如果不出意外，2022年高达2575亿元的营收，可能就是其阶段性的峰值，因为2023年全年要想突破这一规模，难度不小。

　　净利润的表现就更不好了，在2021年和2022年的连续下跌后，其净利润也仅有2020年的一半，2023年上半年，净利润同比再下跌一半，为9.7亿元。

　　如果仅看半年的数据，营收的下跌有限bsport体育在线官网，似乎有成为一个“平台”状的迹象。只是净利润下跌得太猛，辛辛苦苦好多年，一夜回到几年前。

　　分季度来看，在2022年二季度，两成以上增长以后，开始了连续四个季度的增速下跌，直到2023年二季度养殖，营收出现同比bsport体育在线官网下跌。在营收同比增长变慢以后，其盈利能力下降明显；营收同比bsport体育在线官网下跌后bsport体育在线官网，盈利能力直奔保本点而去了。

　　我们发现，其净利润在图中几乎看不见，原因是，和其每季数百亿的营收比，净利润太少了。他们家的销售净利润率低至千分之几，这在上市公司中要算是相当低的表现了。

　　占比六成多的“厨房食品”业务有所下跌bsport体育在线官网，“饲料原料及油脂科技”业务有所增长，两大产品的营收变化其实并不大，但增长不动了的迹象还是比较明显的。

　　金龙鱼几乎没有什么境外业务，而且境外业务增长速度还在下降，应该说其仍然是以国内市场为主在开展经营。

　　在2019年时，其毛利率还高达11.4%，2023年上半年已经降至4.2%。注意这是毛利率，而不是净利率，这当然是低得不能再低了，如果非要说还有更低的，那就是生产纤维板那些公司养殖，他们好多已经把毛利率搞成负数多年了。除了这些特例外，大多数公司都要明显高于金龙鱼的，何况这还是一个消费品行业。

　　其净资产收益率与毛利率保持着基本平行的关系，从2020年以后，其净资产收益率也是持续下降的，似乎不喜欢用杠杆，或者说他们还没有这样来开展经营bsport体育在线官网，原因我们以后再说。

　　分产品来看，“厨房食品”的毛利率虽然也在下跌，但还算稳定，而“饲料原料及油脂科技”业务的毛利率真的就跌成负数了。但其营收还能增长却说明，市场萎缩可能并不严重，主要市场还在，后续还是能实现盈利的嘛。

　　由于毛利率较低，金龙鱼的期间费用占比也控制得相当低，营收规模大的好处还是明显的。期间费用占比在2022年和2023年上半年控制在4个百分点左右。加上少量的税金及附加，2023年上半的主营业务已经没有盈利空间了，基本是保本的状态。那盈利是怎么来的呢？主要是投资收益所带来的。

　　这种基本不赚钱的状态，已经持续了近四个季度，经营形势不可谓不严峻。从这些对比数据看，似乎这种形势还要持续一段时间，整个行业中，大家都还得继续熬着，就看谁耗得过谁。