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　　智通财经APP获悉，中国银河证券发布研究报告称，养殖链上游祖代鸡供给拐点已现：父母代供给高位，静待bsport体育在线官网拐点到来，或可于2304传导至商品代，鸡价走势可期。23H2消费端存年内季节性改善预期，综合利好鸡价潜在走势。禽流感背景下的种源紧张格局或延续。从估值角度看，23年7月21日SW肉鸡养殖PB(LYR)为2.54倍，处于历史底部区间，可板块性关注：民和股份(002234.SZ)、圣农发展(002299.SZ)养殖、禾丰股份(603609.SH)、益生股份(002458.SZ)养殖、仙坛股份(002746.SZ)等。

　　22年祖代更新量96.34万套，同比-31.28万套：23H1祖代更新量59.96万套，同比+13.35%，海外引种占比约35%。上游拐点已现，预计2304传导至商品代。23年bsport体育在线官网7月9日，祖代总存栏167.64万套，其中后备约56.26万套，年度均值处21年以来相对低位，叠加上轮强制换羽影响下的祖代鸡生产性能下降，后续产能供应有边际下行的可能，静待父母代拐点到来。鸡价方面，父母代盈利能力较强，7月中旬商品代价格在季节性因素驱动下由底部上行。出栏量方面，父母代、商品代鸡苗销量暂未现拐点走势。

　　2022.1-2023.6，全球77个国家报告超15600起病例，进入23年疫情规模缩小。22年我国引种国仅剩美国和新西兰，而美图三大引种州中目前仅剩阿拉巴马州可引种，其余两州短期内有开放难度bsport体育在线官网，美国渠道依旧受影响。23年5月疫情蔓延至世界最大鸡肉出口国巴西。截至7月19日，巴西(22年鸡肉出口量占全球总量的33%，居世界第一)共计报告1例家禽、63例野鸟感染病例，暂未对其肉禽出口产生较大影响，但不排除后续疫情向商业养殖场扩散的可能，或对世界鸡肉供应产生影响。

　　18年以来上市鸡企养殖产能、销量稳增长，排序为禾丰股份圣农发展益生股份民和股份仙坛股份新希望春雪食品。月度来看，6月上市鸡企鸡苗销量、价格均bsport体育在线官网环比下行，鸡肉销量同比上行、价格涨跌互现。季度来看，出栏量基本呈现“二三季度高于一四季度”的季节性规律。2302上市鸡企鸡苗、鸡肉销量均环比上行，Q3餐饮需求提振利好销量增长。

　　上市白羽鸡企业的禽业毛利率、净利率水平随鸡周期波动，其中布局下游食品加工的企业(如春雪食品、圣农发展、禾丰股份、仙坛股份)平抑周期的抢力较强。细分来看，养殖毛利率随鸡周期波动幅度较大，益生、民和的业绩高弹bsport体育在线官网性源于商品代鸡苗价格的高弹性：食品加工板块，熟食的盈利能力和平抑鸡周期波动的能力均强于生食，圣农发展的食品加工板块利润率居行业领先。在鸡周期低位背景下，公司经营管理能力重要性提升，其中仙坛股份、禾丰股份、春雪食品、圣农发展以较低的资产负债率和费用率占优。

　　风险提示：鸡价走势不达预期的风险：疫病的风险：原材料价格波动的风险：自然灾害的风险等。